Chiński indeks towarów (CBMI) z 2023 stycznia, ankietowany przez Chińską Federację Logistyki i Zakupów, wyniósł 100,4 procent, co oznacza spadek o 0,6 punktu procentowego w porównaniu z poprzednim miesiącem. W każdym podindeksie indeks podaży znacznie spadł, indeks sprzedaży nieznacznie spadł, a indeks zapasów nadal znacząco rósł. Podsumowując, w lutym, gdy trend ożywienia gospodarczego jest nadal bardzo wyraźny, przedsiębiorstwa wznawiają pracę i produkcję, nastroje rynkowe są pozytywne, rynek towarowy powraca do silnego wzorca, oczekuje się stopniowego wzrostu cen surowców , zyski przedsiębiorstw będą stopniowo odbudowywać się.
„Ostatnie dane gospodarcze pokazują, że ożywienie gospodarcze ponownie się rozpoczęło, głównie dzięki dostosowaniu polityki kwarantanny. Po pierwsze, całkowicie kończy się wpływ na łańcuch dostaw, a ograniczenia produkcji i popytu zostają zniesione. Po drugie, znacznie poprawiło się zaufanie rynku, co znajduje odzwierciedlenie w składniku zaufania indeksu PMI oraz danych dotyczących prefinansowania i innych danych, które znacznie wzrosły. W rzeczywistości gospodarka poprawiła się w styczniu ze względu na wpływ Święta Wiosny, a wzrost był silniejszy”. Założyciel średnioterminowego Futures Research Institute, główny analityk makroekonomiczny, Li Yansen, powiedział.
„Oczekuje się, że w ciągu tego roku gospodarka będzie nadal wykazywać wzrostowy trend remontów, a ogólne wyniki będą znacznie lepsze niż w roku ubiegłym. Z punktu widzenia wewnętrznej logiki utrzymanie stabilności infrastruktury jest ważną siłą wspierającą dno gospodarki, podczas gdy konsumpcja jest ważnym punktem wzrostu. Naprawa branży nieruchomości będzie decydować o wysokości i nachyleniu gospodarczego trendu wzrostowego. Obecnie inwestycje w nieruchomości są nadal słabe, krótkoterminowe lub nadal spadają słabe ożywienie. Oczekuje się również gwałtownej poprawy przychodów i zysków przedsiębiorstw, szczególnie w sektorze konsumenckim. Istnieje jednak ryzyko, że spadająca presja na gospodarkę zamorską w związku z rozbieżnością globalnych cykli gospodarczych może mieć negatywny wpływ na gospodarkę”. — powiedział Li Yansen.
Jiang Lu, szef produktów przemysłowych Citic Jiantou Futures Co., LTD., uważa, że jeśli chodzi o metale nieżelazne, w pierwszym tygodniu wznowienia pracy Święta Wiosny, metale nieżelazne na giełdach krajowych wykazują ciągłą akumulację zapasów. Na przykład znacznie wzrosło napływ aluminium do głównych miejsc konsumpcji, społeczne zapasy aluminium elektrolitycznego nadal rosną, a presja na zapasy jest stosunkowo oczywista. Obecnie sektor metali nieżelaznych wykazuje oznaki mniejszej niż oczekiwano konsumpcji po wakacjach, a premia spotowa jest dalej poszerzana. Jednak rynek nadal ma oczekiwania co do polityki wewnętrznej, a ponadto należy zwrócić uwagę na zmiany w polityce makro. Oczekuje się, że sektor metali nieżelaznych będzie stabilny w lutym, przy wsparciu poniżej.
„Należy podkreślić, że w sytuacji, gdy większość światowej gospodarki znajduje się pod presją, a Fed nadal kurczy swoje bilanse, nie ma mowy o nowej hossie na rynkach towarowych. Jednak różne wyniki gospodarcze w kraju i za granicą doprowadzą do odmienną tendencję odmian towarowych i przyniesie możliwości strukturalne. Oczekuje się, że odmiany napędzane popytem krajowym, takie jak czarne i niektóre odmiany kolorowe, będą miały lepsze wyniki, podczas gdy niektóre odmiany energetyczne i chemiczne, o wysokim udziale popytu zagranicznego, są bardziej niepewne ”. — powiedział Li Yansen.
Kontrakty terminowe osiągnęły nowe minimum w najbliższej przyszłości, miedź i aluminium nadal rosną?
W piątek indeks dolara amerykańskiego wzrósł o 1,23 proc. do 102,9959 po publikacji styczniowych danych o zatrudnieniu poza rolnictwem, które przekroczyły oczekiwania. Mocno osłabiły się metale nieżelazne. Ceny metali nieżelaznych z przewagą miedzi również spadły poniżej 9000 USD/tonę do 8925,5 USD/tonę, co oznacza spadek o 1,40 proc. Cyna cynkowo-niklowa LME spadła tej nocy o ponad 4 procent. Londyńska miedź i londyńskie aluminium spadały przez trzy dni z rzędu. Londyńska miedź osiągnęła najniższy poziom od trzech tygodni przez trzy dni, podczas gdy londyński aluminium osiągnął najniższy poziom od dwóch tygodni. Krajowa noc metali nieżelaznych również zbiorowa zieleń, ale ogólny spadek jest mniejszy niż na zewnątrz.
Niektórzy inwestorzy pytali, czy wpływ wzrostu indeksu dolara na metale nieżelazne i szlachetne jest przejściowy czy cykliczny.
„Jesteśmy teraz na końcu cyklu podwyżek stóp Fed, a wpływ lutowego komunikatu Fed został już wyceniony. Ale czas i ostateczny poziom podwyżki stóp procentowych są nadal niepewne, rynek wciąż ma miejsce na spekulacje. To z kolei rynki będą bardziej skoncentrowane na recesji w USA. Jeśli recesja stanie się jasna, Fed może ponownie zacząć obniżać stopy procentowe. W porównaniu z ubiegłym rokiem, w tym roku polityka Fed będzie stopniowo łagodzona, oczekuje się, że indeks dolara będzie słabsze, ceny metali nieżelaznych tworzą pewne wsparcie”. Liu Peiyang, badacz metali nieżelaznych Zhongyuan Futures, powiedział.
Jiang Lu powiedział dziennikarzom, że z ostatnich danych ekonomicznych Stanów Zjednoczonych, takich jak styczniowe zatrudnienie poza rolnictwem w Stanach Zjednoczonych, przekroczyło oczekiwania, odzwierciedla to, że gospodarka jest nadal stosunkowo odporna, koniec polityki pieniężnej Rezerwy Federalnej może być w dłuższej perspektywie zamiast pierwszego kwartału tego roku, w związku z tym wczesny ultra spadający dolar ma impet odbicia, oczekuje się, że metal szlachetny będzie pod presją w lutym.
Warto zauważyć, że podobnie jak w przypadku większości surowców, ceny metali nieżelaznych i indeks dolara zazwyczaj wykazują wyraźną korelację ujemną. Ceny metali nieżelaznych zwykle spadają, gdy indeks dolara rośnie, podczas gdy ceny metali nieżelaznych zwykle rosną, gdy indeks dolara spada. Jaka jest główna przyczyna tego zjawiska?
Hu Pan, badacz metali nieżelaznych w Haitong Futures, uważa, że po pierwsze, metale nieżelazne są generalnie wyceniane w dolarach amerykańskich. Kiedy dolar amerykański jest silny, wartość reprezentowana przez dolara jednostkowego wzrośnie, prowadząc do spadku cen towarów. Po drugie, zmiana indeksu dolara amerykańskiego odzwierciedla w pewnym stopniu zmianę atrakcyjności aktywów dolarowych, co prowadzi do konwersji środków między aktywami dolarowymi a towarami. Kiedy dolar amerykański rośnie, preferencje rynku dla aktywów dolarowych rosną, co prowadzi do spadku cen towarów. Jednak ta odwrotna zależność nie jest absolutna. Gdy fundamenty metali nieżelaznych będą dobre, a światowa gospodarka poprawi się, a popyt na rynku będzie silny, nastąpi sytuacja, w której dolar i metale nieżelazne będą rosły razem.
Z punktu widzenia podaży i popytu na metale nieżelazne zmiana strony podażowej jest obecnie niewielka, a rynek koncentruje się na zmianie strony popytowej. Chociaż większość metali znajduje się obecnie w fazie sezonowego gromadzenia zapasów w związku z obchodami Nowego Roku Księżycowego, silne oczekiwania przeważą nad słabą rzeczywistością, dopóki nie wznowi się downstream. Na przykład na dzień 2 lutego 2023 r. krajowe zapasy aluminium elektrolitycznego wyniosły 1,047 mln ton, co oznacza wzrost o 303,{6}} ton w porównaniu z zapasami sprzed Święta Wiosny oraz wzrost o 61,{{ 8}}} ton w porównaniu ze stanem z 30 stycznia. W pierwszym tygodniu po festiwalu wznowienie pracy w downstream jest ograniczone, a niektóre przedsiębiorstwa downstream wznowią produkcję dopiero na początku lutego w Święto Latarni. Terminal końcowy rynku nie jest wolny od przyjmowania towarów, a większość transakcji rynkowych to międzyrynkowy przepływ handlowy.
Istnieją również analizy instytucjonalne, że recesja gospodarcza za granicą w 2023 r., zadłużenie Stanów Zjednoczonych jest na historycznie wysokim poziomie, w procesie naprawy popytu krajowego, uparty na dużych odmianach metali miedzi i stali aluminiowej.
Hu Pan powiedział dziennikarzom, aluminium, po wakacjach skoncentrowanego przybycia krajowych sztabek aluminium, inwentarz społeczny nadal się gromadzi, aby wywrzeć pewną presję na ceny aluminium, ale koniec podaży regionu Yunnan ponownie lub będzie nową rundą produkcji przerwy w dostawie prądu, działającej zdolność produkcyjna może nadal spadać, zakłócenia w dostawach w celu wsparcia cen aluminium. Na rynku downstream rozpoczęło się niewielkie odbicie, pogłoski o redukcji produkcji nieco lepiej pobudziły atmosferę handlową, dyskonto spotowe się zawęziło. Ogólnie rzecz biorąc, ceny aluminium znajdują się pod presją ze względu na gromadzenie zapasów, podczas gdy zakłócenia w dostawach i optymistyczne oczekiwania dotyczące konsumpcji nadal sprzyjają.
„Według dochodzenia i zrozumienia, obecnie ilość towarów w tranzycie wokół magazynu jest większa, szacuje się, że w przyszłym tygodniu część transportu samochodowego przybędzie jedna po drugiej, oczekuje się, że aluminium elektrolityczne przybędzie w przyszłym tygodniu. na przyszłym rynku ceny aluminium, jeśli koniec popytu będzie lepszy, presja zapasów spowoduje spadek ceny metali nieżelaznych, ale wsparcie niższych kosztów jest również silne, a cena chce przełamać obecny przedział operacyjny , potrzebuje większej siły. Dalsze działania muszą koncentrować się na ożywieniu popytu na rynku niższego szczebla, podczas gdy nacisk makro będzie położony na krajowe cele i politykę wzrostu, koniec podwyżek stóp procentowych Fed za granicą oraz najnowsze informacje dotyczące recesji w USA”. – powiedział Liu Peiyang.
Popyt krajowy jest jednak nadal słaby poza sezonem. Tempo akumulacji w pierwszym tygodniu po wakacjach jest szybsze niż w tym samym okresie w poprzednich latach, co wskazuje na nieco słabszą podaż i popyt. Ważnym czynnikiem wpływającym na podaż w późniejszym okresie będą starty hutnicze. Głównymi czynnikami wspierającymi pozostają optymistyczne oczekiwania co do ożywienia gospodarki krajowej i zakłóceń w dostawach na końcu kopalni, ale odbicie dolara amerykańskiego i szybkie zapasy krajowe wpłynęły na ceny miedzi.
Hu Pan uważa, że od ożywienia cen surowców nieżelaznych przed podwyżką stóp procentowych przez Fed od 2022 r. rynek będzie generalnie nadal odzwierciedlał oczekiwania zaostrzenia przed podwyżką stóp procentowych przez Fed, a większość metali wykaże tendencję spadkową. Następnie, wraz z lądowaniem podwyżki stóp procentowych, często będą występować krótkoterminowe niedźwiedzie wyniki, a rynek będzie miał duże prawdopodobieństwo krótkoterminowej naprawy. Od 2022 r. zmienność cen metali nieżelaznych wzrosła przed i po posiedzeniu w sprawie stóp procentowych. Oprócz wzrostu oczekiwań rynkowych na recesję, spowodowanego przesadnie oczekiwaną podwyżką stóp procentowych w czerwcu, szerzył się pesymizm i ceny metali nadal spadały, innym razem wykazywały tendencję najpierw spadkową, a potem odreagowującą. Tymczasem cena miedzi była bardziej wrażliwa niż cena aluminium.
Ponadto z historycznego cyklu podwyżek stóp procentowych wynika, że podwyżka stóp procentowych ma zwykle niewielki wpływ na rynek w początkowej fazie, a ceny metali nieżelaznych nadal rosną, głównie dlatego, że wczesna faza podwyżek stóp procentowych w pewnym stopniu odzwierciedla obecne fundamenty gospodarcze, a silny popyt na towary masowe prowadzi do silnych cen metali nieżelaznych. W późniejszym okresie podwyżek stóp procentowych, w miarę dalszego wzrostu stóp procentowych, stopniowo pojawiał się wpływ podwyżek stóp procentowych, w pewnym stopniu ograniczający konsumpcję i inwestycje, a spadek popytu doprowadził do korekty cen metali nieżelaznych .
Gołębie odczyty stóp procentowych oraz mocne dane pozarolnicze i fundamentalne spowodowały zmienność na rynku. Obniżka stóp, którą rynek próbuje handlować, może nie nadejść zbyt szybko. W krótkim okresie rynek może nadal walczyć o oczekiwania dotyczące podwyżek stóp procentowych przez Fed, koncentrując się na tym, czy dane o inflacji, które mają zostać opublikowane w połowie lutego, doprowadzą do wytycznych politycznych, takich jak podwyżka stóp. Ogólnie rzecz biorąc, krótkoterminowe wsparcie cen metali na poziomie makro może ulec osłabieniu i mogą wystąpić różnice w oczekiwaniach na korektę cen aktywów, wtedy uwaga skupi się na odbudowie dynamiki popytu krajowego i odpowiednich fundamentów. „Z popołudniowego rynku miedzi, zanim cena spowalnia wzrost stóp procentowych, a ceny ożywienia w Chinach są pełne, później oczekuje się, że ożywienie popytu nadal nie spowoduje wsparcia lub osłabienia cen miedzi, oczekuje się, że sytuacja będzie trudna do znacznie silniejszej Po stronie aluminium istnieje presja akumulacji, plotki o cięciu produkcji potwierdzają, oczekuje się, że oscylacja cen aluminium będzie przebiegać głównie, zwróć uwagę na zmiany zapasów i ożywienie konsumpcji oraz zwróć uwagę na to, czy produkcja zostanie zmniejszona. „Powiedział Hu Pan.
