I . Perspektywa makro: Dane ekonomiczne i rozbieżność polityki spleciona, wzmocnienie dolara amerykańskiego tłumi ceny miedzi
1. Gospodarka amerykańska pokazuje odporność, z powtarzającymi się oczekiwaniami cięć stóp procentowych . Silne dane zużycia i zatrudnienia: Sprzedaż detaliczna w czerwcu wzrosła o 0 . 6% (przekraczając oczekiwania o 0,1% i poprzednią wartość -0.9%), podstawowy wzrost detaliczny wynosił modyfikowane wydanie konsumentów; Początkowe roszczenia bezrobocia spadły do 221, 000 (nowy niski poziom w ciągu trzech miesięcy), a dalsze roszczenia wyniosły 195 600, wciąż w historycznych minimach, a stabilny rynek pracy wspierał zaufanie konsumentów.
2. Wewnętrzna rozbieżność polityki w Rezerwa Federalnej nasila się:
- Hawkish Postawa: Gubernator Fed Kugler ostrzegł, że taryfy zwiększą ceny konsumentów i że potrzebne są restrykcyjne polityki do ograniczenia oczekiwań inflacji, bezpośrednio wskazując reakcję łańcuchową taryf na gospodarstwa domowe i towary elektryczne .
- Pesymistyczny pogląd: Prezydent San Francisco Fed Daly uważa, że taryfy mają łagodny wpływ i wspierają dwa obniżki stóp procentowych do końca roku; Gubernator Fed Warler zaproponował trzy przyczyny obniżki stawki 25 punktów bazowych w lipcu (tymczasowa inflacja z powodu taryf, wzrost gospodarczy poniżej potencjalnego poziomu i ryzyko na rynku pracy), co spowodowało, że zmienność na rynkach futures.}} cięcia stawki miesiąca wynosi 54%, a prawdopodobieństwo działania w lipcu wznosi się na 30%)
- Dolar amerykański i Skarb Państwa Rośnie: indeks dolara amerykańskiego wzrósł o 0 . 36% do 98,95 w czwartek (najwyższy od 23 czerwca), a 10- rok dolary amerykański wyniósł 4,459% (w górę o 23,1 punktów bazowych w tym miesiącu), wzmocnienie ceny dolara amerykańskiego w dolarach.
3. Oczekiwania globalnego wzrostu gospodarczego rozbieżne: poprawa danych detalicznych w USA w czerwcu zwiększa perspektywy popytu miedzi w sektorach takich jak budowa i władza, ale wzrost Europy i rynków wschodzących jest słaby, w połączeniu z niepewnością polityki taryfowej Trumpa, tłumiąc globalne oczekiwania z konsumpcji miedzi .}}}}}}}}}}
II . Podaż i popyt 基本面: Luźna podaż i zróżnicowany popyt Ogranicz powierzchnię wzrostu cen miedzi
1. Dostawa: Globalna produkcja wydobycia wzrosła, a zdolność produkcyjna została wydana w sektorze wytopu . Znaczny wzrost zagranicznych podaży: wyrafinowana produkcja miedzi Kazachstanu wzrosła o 3 . 6% rok do roku od stycznia do czerwca; Globalna produkcja miedzi wzrosła o 190, 000 tony (+5.1%) Od stycznia do kwietnia, z ponownym uruchomieniem kopalń, takich jak Kipushi i Antamina, zwiększając wzrost o ponad 600, 000 tony w 2025 r., Trend luźnego dostaw z sektora górniczego jest czysty . doszedł do wydania chińskiego w czerwcu w czerwcu wzrosła w czerwcu. o 14% rok do roku, osiągając nowy poziom; Odzyskiwanie zysków w sektorze wytopu (opłata za przetwarzanie wzrosła do 3600 juanów/tonę) zwiększyła stawkę operacyjną do 95%, a produkcja nowej pojemności w drugiej połowie roku jeszcze bardziej rozluźni podaż miedzi.
2. strona popytu: krajowy odporność na popyt vs . zewnętrzna presja na popyt
- Stabilny zapotrzebowanie na infrastrukturę: Wysoki wzrost w sektorze energetycznym i znacząca poprawa w obiektach publicznych, 1-5 miesiące specjalnej emisji obligacji wyniosło 1 . 9 bilionów (+27.9%), ciągle zwiększając zapotrzebowanie na infrastrukturę.
- Ciąg dalszy od nieruchomości: Sprzedaż i ukończenie zmniejszyły się, ale nowa budowa nie poprawiła się i oczekuje się, że odsetek miedzi używanej w nieruchomościach dodatkowo spadnie .
- Urządzenia samochodowe i gospodarstwa domowego: 1-5 miesiące produkcji samochodowej +12.7%, sprzedaż +10.9%i eksport +7.8%, ale efekt ołowiu z konsumpcji może prowadzić do spowolnienia wzrostu w drugiej połowie; Produkcja urządzeń gospodarstw domowych odnotowała znaczny spadek tempa wzrostu w kwietniu (lodówki zmieniły się ujemne rok do roku), a popyt przez cały rok pokazuje trend wyższy na początku i niższy na końcu .
- W obliczu presji taryfowej USA na chińskie produkty miedzi (obowiązujące od 1 sierpnia), efekt wymuszonego eksportu spadł, a popyt może być pod presją po wdrożeniu zasad .
III . Dynamika zapasów: akumulacja LME i de-akumulacja strefy, sprzeczności rynkowe są widoczne
1. przypływ zapasów LME: Ponieważ USA ogłosiły miedziany plan taryfowy, inwentaryzacja miedzi LME wzrosła o 70% do 122 200 ton (najwyższy od 30 kwietnia), zmniejszając krótkoterminowe obawy podaży, ale ograniczając przestrzeń w wysokości ceny miedzi . 2. domowe zapasy Inwentarza krajowego, a także ewentualność. Strefy związane wyniosły 73 900 ton (spadek 0 . 08 万吨 tygodniowo) . Niektóre dostawy zostały wyeksportowane za granicą, co wskazuje na odporność popytu krajowego . Jednak ogólna zapasy pozostaje na stosunkowo wysokim poziomie.
